В современных денежных системах деньги эффективно выполняют свои функции только при условии, если поддерживается оптимальное их количество в обращении - в соответствии потребностями экономики. Определение оптимального уровня предложения денег и регулирование их выпуска в оборот в большинстве стран осуществляет центральный банк. Для этого ему необходимо использовать количественные величины, характеризующие денежное предложение. Такими величинами являются показатели денежной массы.
Денежная масса – совокупность всех денежных средств, находящихся в обращении в национальном хозяйстве в наличной и безналичной формах.
На объем денежной массы влияют множество факторов: объем валового внутреннего продукта и темпы экономического роста; уровень развития и структура кредитной и банковской систем, финансовых рынков; соотношение наличного и безналичного денежных оборотов; денежно-кредитная, валютная и финансовая политика государства; скорость оборота денег; состояние платежного баланса страны и т.д.
Определение совокупного объема денежной массы в обращении и ее структуры является достаточно сложной задачей. Это обусловлено тем, что в условиях обращения неразменных кредитных денег различные виды финансовых активов могут в той или иной степени выполнять различные денежные функции. На практике для целей мониторинга изменений совокупной денежной массы и ее отдельных составляющих используют специальные показатели - денежные агрегаты.
Денежные агрегаты представляют собой показатели объема и структуры денежной массы. Они позволяют дать не только количественную оценку величины денежной массы, но и ее качественную характеристику, определить степень ее воздействия на экономическую активность в стране.
В соответствии с международными стандартами в качестве основного критерия выделения различных показателей денежной массы используется ликвидность, под которой понимают степень затрат и скорость конверсии отдельных форм вкладов и сбережений в деньги как средство обращения и платежа. Принцип расчета денежных агрегатов заключается в том, что:
каждый последующий денежный агрегат включает предыдущий;
каждый последующий денежный агрегат включает менее ликвидные финансовые активы, чем предыдущий (т.е. по мере роста денежных агрегатов их ликвидность уменьшается).
В связи с этим при определении денежной массы часто используют понятия “деньги в узком смысле слова” и “деньги в широком смысле слова”.
“Деньги в узком смысле слова” являются наиболее ликвидным компонентом денежной массы. К ним обычно относят наличные деньги и депозиты (вклады) до востребования. В отличие от срочных вкладов депозиты до востребования можно в любое время без всяких ограничений и штрафов использовать в полной сумме для проведения расчетов и платежей. Вследствие высокой ликвидности “деньги в узком смысле слова” активно участвуют в проведении экономических операций. Существует довольно тесная взаимосвязь динамики их объема с уровнем экономической активности в стране.
“Деньги в широком смысле слова” наряду с наличностью и депозитами до востребования включают “потенциальные деньги” - срочные депозиты и сберегательные вклады, ценные бумаги и т.п. Необходимость определения объема “денег в широком смысле слова” и его регулирования обусловлена развитием финансовых рынков, появлением все большего числа новых финансовых инструментов (например, различного рода производных ценных бумаг), их растущей взаимозаменяемостью. В связи с этим на практике прослеживается усиление влияния изменений широких денежных агрегатов на экономические процессы в стране.
Количество и состав применяемых денежных агрегатов различается по странам. Это обусловлено спецификой национальных хозяйств: уровнем развития экономики, финансовых рынков и кредитной системы; особенностями организации денежного обращения, проводимой экономической и денежно-
кредитной политикой и другими факторами. В развитых странах обычно используются следующие основные агрегаты:
М 1 - обычно включает наличные деньги в обращении и депозиты до востребования (средства на текущих банковских счетах);
М 2 - содержит агрегат М 1 и, как правило, срочные депозиты и сберегательные вклады в коммерческих банках;
М 3 - состав этого агрегата в наибольшей степени зависит от уровня развития банковской системы и финансовых рынков различных стран. Наряду с агрегатом М 2 в зависимости от страны может включать срочные депозиты в крупных размерах, сберегательные вклады в специальных кредитно-финансовых институтах, депозитные сертификаты крупных коммерческих банков или другие денежные активы.
Применяются и более широкие денежные агрегаты. Для обеспечения стабильности национальной денежной единицы центральный банк страны принимает меры, направленные на поддержание необходимой структуры денежной массы, оптимальной в существующих экономических условиях. Относительное равновесие между соотношением различных денежных агрегатов считается достигнутым, если темпы роста агрегатов М 2 и М 3 превышают темпы роста М 1 .
В Республике Беларусь денежные агрегаты выделяются в соответствии с международными стандартами. Однако вследствие недостаточного уровня развития безналичных расчетов населения, рынка банковских услуг, финансовых рынков и ряда других причин показатели денежной массы, используемые в республике, отличаются по своему составу от показателей, применяемых в развитых странах.
Денежные агрегаты, рассчитываемые Национальным банком Республики Беларусь, включают:
М 0 ¾ наличные деньги в обороте, в том числе на руках у населения и в кассах субъектов хозяйствования.
М 1 ¾ денежная масса “в узком смысле слова”:
Депозиты до востребования населения, субъектов хозяйствования и местных органов управления.
М 2 ¾ расширенные деньги:
Срочные депозиты населения, субъектов хозяйствования, местных органов управления.
М 3 ¾ общая сумма денежной массы в национальной валюте:
Другие (целевые, накопительные) банковские депозиты населения, субъектов хозяйствования, местных органов управления.
М 4 ¾ общая сумма денежной массы, включая иностранную валюту:
Депозиты (до востребования, срочные и другие) населения, субъектов хозяйствования, местных органов власти в иностранной валюте.
Агрегат М 4 представляет собой совокупную денежную массу в обращении, включающую денежные средства как в национальной, так и в иностранной валюте (в рублевом эквиваленте). Агрегат М 3 характеризует величину рублевой денежной массы в стране.
Для оценки платежеспособного спроса выделяют активную денежную массу , рублевую и совокупную. Рублевая активная денежная масса включает наличные деньги в обращении и депозиты до востребования в национальной валюте, т.е. равна по величине агрегату М 1 . Совокупная активная денежная масса наряду с агрегатом М 1 содержит депозиты до востребования в иностранной валюте (в рублевом эквиваленте).
На основе денежных агрегатов можно определить коэффициент монетизации экономики , который показывает уровень обеспечения национального хозяйства денежными средствами. Он рассчитывается как отношение денежной массы к валовому внутреннему продукту.
В современных условиях на степень обеспеченности экономики деньгами влияет не только величина денежной массы, но и покупательная способность составляющих ее денежных средств. В связи с этим различают номинальную и реальнуюденежную массу. Номинальная денежная масса рассчитывается на основе сложившегося уровня цен. При определении реальной денежной массы номинальную денежную массу корректируют с учетом темпов инфляции - соответственно реальная денежная масса меньше номинальной. Если темпы инфляции в стране будут превышают темпы роста денежной массы, то, несмотря на увеличение номинальной денежной массы, реальная денежная масса будет сокращаться. При прочих равных условиях это приведет к нехватке денежных средств для расчетов и платежей.
При проведении денежно-кредитной политики органами денежно-кредитного регулирования используется такой показатель, как денежная база (или деньги центрального банка), который в развитых странах обозначается как М 0 . Он не является денежным агрегатом как таковым, но применяется для расчета показателей денежной массы.
В условиях золотого стандарта, когда все обращающиеся национальные деньги были обеспечены золотом, денежная база равнялась объему имеющихся золотых резервов. В настоящее время, когда в обращении находятся неразменные на золото кредитные деньги, содержание этого понятия изменилось.
Денежная база - это совокупность наличных денег в обращении и общего объема резервов коммерческих банков, находящихся на счетах в центральном банке.
Этот показатель называется денежной базой, так как входящие в него денежные средства могут использоваться банками, как будет показано далее, в качестве источника для создания дополнительной денежной массы в обращении. В связи с этим в западной экономической литературе средства, составляющие денежную базу центрального банка, часто называют “деньгами повышенной мощности”.
Для того чтобы лучше уяснить понятие денежной базы и ее роль в организации обращения денег, необходимо рассмотреть баланс центрального банка. Упрощенный баланс, включающий только статьи, необходимые для раскрытия рассматриваемых вопросов, представлен в таблице 4.1.
Таблица 4.1.
Упрощенный баланс центрального банка.
Банкноты и резервы коммерческих банков в центральном банке, составляющие денежную базу, являются денежными обязательствами центрального банка и указываются в пассиве его баланса. Одновременно они выступают в качестве ресурсов центрального банка.
В активе баланса отражено распределение ресурсов центрального банка. Специфика его активных операций заключается в том, что он может выступать кредитором только коммерческих банков и правительства. Выдавая ссуды этим заемщикам, центральный банк тем самым предоставляет кредиты экономике.
Рассмотрим структуру денежной базы подробнее.
Объем наличных денег в обращении в развитых странах невелик, обычно он занимает несколько процентов в совокупной денежной массе. Но как компонент денежной базы банкноты занимают значительный удельный вес и во многих странах являются основным источником ресурсов центрального банка.
Банковские резервы делятся на обязательные и избыточные.
Обязательные резервы - это резервы, которые коммерческие банки держат в центральном банке по его требованию. Центральный банк обязывает коммерческие банки создавать обязательные резервы по двум основным причинам: они выступают как страховой резерв, обеспечивающий гарантии вкладчикам банка, а также используются центральным банком в качестве инструмента регулирования денежной массы.
В настоящее время в развитых странах обязательные резервы составляют небольшую часть в пассивах центральных банков. В ряде стран они официально отменены. Тем не менее в большинстве стран мира обязательные резервы остаются достаточно важным компонентом денежной базы центрального банка.
Избыточные резервы - это резервы, которые коммерческие банки хранят в центральном банке по собственному усмотрению, добровольно, помимо обязательных резервов. Для коммерческих банков они являются активами, которые они в любой момент могут использовать для проведения своих операций. Избыточные резервы коммерческого банка включают наличные деньги в его кассе, средства на корреспондентском счете коммерческого банка в центральном банке и размещенные в депозиты в центральном банке. Эти средства используются коммерческими банками для проведения межбанковских платежей, для получения наличности в центральном банке, для предоставления кредитов и т.д.
Избыточные резервы могут образовываться у коммерческого банка из-за увеличения притока вкладов, снижения объема выдаваемых ссуд, уменьшения нормы обязательного резервирования, получения кредита центрального банка и т.д.
Коммерческий банк сам определяет целесообразный объем избыточных резервов. Недостаток резервов приводит к тому, что банк начинает испытывать затруднения при проведении своих операций, в первую очередь при проведении платежей, и будет вынужден прибегнуть к заимствованию ресурсов у других банков или у центрального банка. Поддержание слишком большого объема избыточных резервов отрицательно сказывается на прибыли банка, так как эти средства в основном не приносят дохода (ни наличные деньги в кассе, ни средства на корреспондентских счетах, по которым в мировой практике обычно не выплачивается процент).
Поскольку центральный банк является кредитором для коммерческих банков, он может влиять на уровень их избыточных резервов, ограничивая или увеличивая объемы своих кредитов и изменяя процентные ставки по ним.
Итак, средства, составляющие денежную базу, частично находятся на руках у населения в виде наличности, частично - у банков в виде их резервов, находящихся на счетах в центральном банке. Соотношение между этими компонентами денежной базы зависит от уровня развития банковской и платежной систем, темпов инфляции, динамики доходов населения и т.д. В определенной мере на это соотношение влияет процентная политика банков, как коммерческих, так и центрального. При прочих равных условиях повышение процентных ставок по депозитам стимулирует население увеличивать свои накопления, вследствие чего возрастают банковские резервы.
Динамика денежной базы оказывает значительное влияние на денежную массу в обращении. При росте величины денежной базы центрального банка происходит увеличение денежного предложения в стране и наоборот.
Изменение структуры денежной базы также влияет на денежную массу. Например, если при неизменной величине денежной базы центральный банк снизит резервные требования, то уменьшатся обязательные резервы коммерческих банков и возрастут их избыточные резервы. Это приведет к увеличению денежного предложения, так как избыточные резервы являются источниками ресурсов для проведения коммерческими банками активных операций (выдачи кредитов и т.д.), в процессе которых создаются новые депозиты, т.е. безналичная денежная масса.
Структура и величина денежной базы оказывает влияние также на величину депозитного и денежного мультипликаторов, которые определяют возможности коммерческих банков в увеличении массы безналичных денег.
Рассмотренные выше виды денег в общей сложности представляют собой денежную массу. Денежная масса - совокупность покупательных, платежных и накопительных средств, обслуживающая экономические связи и принадлежащая физическим и юридическим лицам.
Денежная масса по своему составу неоднородна. Измерение объема денежной массы одними количественными показателями не дает ее аналитической оценки. Поэтому 32 для качественной характеристики денежной массы применяют целую систему количественных показателей, называемых денежными агрегатами.
Денежный агрегат - это показатель, измеряющий объем определенных составляющих денежной массы.
Система денежных агрегатов построена таким образом, что каждый последующий агрегат включает в себя предыдущий. Таким образом, последний денежный агрегат измеряет всю денежную массу в целом.
Включение определенных составляющих в денежные агрегаты проводится по мере уменьшения их ликвидности, степень которой зависит от того, насколько быстро составляющие денежной массы могут быть использованы для покупки товаров и услуг.
Несмотря на то, что в большинстве стран выделяют одни и те же составляющие денежной массы, их разбивка по агрегатам может быть выполнена поразному. В результате, в различных странах рассчитывают неодинаковое количество агрегатов: в Великобритании - пять, в Швейцарии и Германии - три, в Италии, США и России - четыре. Встречаются и качественные отличия. Так, например, в Великобритании к денежной массе причисляют также акции отдельных компаний.
В России система денежных агрегатов выстраивается следующим образом:
Агрегат МО - включает в себя наличные деньги (как на руках у населения, так и в кассах предприятий, организаций, банков);
Агрегат М1 - помимо агрегата МО, включает в себя средства юридических лиц на расчетных и текущих счетах (а также на чековых и карточных счетах) и средства физических лиц на счетах до востребования (в том числе, на чековых и карточных счетах);
Агрегат М2 - помимо М1, включает в себя средства Юридических и физических лиц на срочных и сберегательных счетах коммерческих банков, депозиты специализированных финансовых институтов.
Владельцы срочных вкладов получают более высокий процент по сравнению с владельцами текущих вкладов, но они не могут изъять эти вклады ранее определенного условием вклада срока. Поэтому денежные средства на срочных и сберегательных счетах нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство, хотя потенциально они могут быть использованы для расчетов.
Поскольку в России значительной составляющей денежной массы является доллар США и евро, Центральный банк РФ ввел расширенный показатель М2Х, который рассчитывается аналогично показателю М2, но с учетом вкладов в валюте (срочный и до востребования);
Агрегат МЗ включает в себя помимо М2 - все долго вые обязательства, а именно: депозитные сертификаты, срочные соглашения об обратном выкупе, срочные займы в евродолларах и др.
Самостоятельным компонентом денежной массы в России является денежная база, величину которой определяет ЦЮ РФ. Денежная база включает наличные деньги в обращении МО, остатки наличности в банках и средства банков на счетах ЦБ. В узком смысле это понятие охватывает, помимо наличных денег в обращении, обязательные резервы коммерческих банков; в более широком - распространяется также на остатки на счетах коммерческих банков в ЦБ.
Кроме того, денежную массу характеризует еще один показатель - денежный мультипликатор, который определяет возможности народнохозяйственного комплекса увеличить денежную массу в обороте. Он рассчитывается как отношение совокупной денежной массы в обороте (М2) к денежной базе.
В аналитических документах Центрального банка РФ, чаще всего упоминается показатель М2, поскольку он включает все наличные и безналичные деньги, и поэтому именно по отношению М2 к валовому внутреннему продукту (ВВП) определяют уровень обеспеченности экономики деньгами.
Что касается долговых обязательств, включаемых в показатель МЗ, то они восполняют недостаток денег лишь 34 временно, поскольку в итоге все договорные обязательства погашаются деньгами, и, кроме того, круг их обращения ограничен.
Если проанализировать денежную массу, обращаемую в Российской Федерации, с помощью денежных агрегатов, обращает на себя внимание чрезмерно высокая доля агрегата МО. В настоящее время наличные деньги превышают 30% совокупной денежной массы, в то время как в развитых странах эта составляющая находится на уровне 812%.
Такое развитие наличного денежного обращения, безусловно, представляет собой отрицательное явление для развития экономики. Высокая доля наличных денег в обращении приводит к отсутствию прозрачности финансовой системы государства. Иными словами, подразумевается существование нелегальной «черной наличности» с целью уклонения от платы налогов.
Кроме того, организация наличного денежного обращения требует от Центрального банка РФ больших материальных затрат, направленных на выполнение широкого спектра мероприятий - от использования новейшей техники в процессе изготовления банкнот и монет, контроля их количества и качества до утилизации изъятых из обращения денежных знаков.
Значительно сократить объем обращаемых банкнот и монет позволило бы повсеместное внедрение пластиковых карт, затраты на обслуживание которых существенно ниже.
Денежная масса в России рассчитывается Центральным банком РФ по состоянию на 1е число каждого месяца на основе данных сводного баланса банковской системы.
На денежную массу влияют два фактора: количество денег и скорость их оборота:
Количество денежной массы определяется государством - эмитентом денег, его законодательной властью. Рост эмиссии обусловлен потребностями товарного оборота и государства.
Другой фактор, влияющий на денежную массу - скорость обращения денег, т. е. интенсивное движение при выполнении ими функций обращения и платежа. Для расчета этого показателя используют косвенные методы, в том числе:
- скорость движения денег в кругообороте стоимости общественного продукта или кругообороте доходов определяется как соотношение:
Валовой национальный продукт, или национальный доход Денежная масса
Этот показатель свидетельствует о связи между денежным обращением и процессами экономического развития;
- оборачиваемость денег в платежном обороте определяется отношением:
Сумма денег на банковских счетах Среднегодовая величина денежной массы в обращении
Этот показатель свидетельствует о скорости безналичных расчетов.
На скорость обращения денег влияют общеэкономические факторы, т. е. циклическое развитие производства, темпы его роста, движение цен, а также денежные факторы, т. е. структура платежного оборота (соотношение наличных и безналичных денег), развитие кредитных операций и взаимных расчетов, уровень процентных ставок за кредит на денежном рынке, а также использование электронных денег в расчетах. Кроме этих общих факторов, скорость обращения денег зависит от периодичности выплаты доходов, равномерности расходования населением своих средств, уровня сбережения и накопления.
Ускорение оборачиваемости денег означает рост денежной массы. Увеличенная денежная масса при том же объеме товаров и услуг на рынке ведет к обесценению денег, т. е. в конечном итоге является одним из факторов инфляционного процесса.
Денежная масса является важнейшим показателем количества денег в обращении. Денежная масса включает совокупный объём денежных средств-наличных и безналичных
который на данный момент находится в обращении и принадлежит различным экономическим субъектам.
Помимо денег в неё могут входить и другие высоколиквидные
финансовые активы, к ним относятся,например,депозитные сертификаты крупных коммерческих банков,краткосрочные казначейские векселя и др.
Для характеристики структуры денежной массы используются денежные агрегаты.
Денежные агрегаты - показатели, используемые при анализе количественных изменений денежного обращения на определенную дату и за определенный период, а также для разработки мероприятий по регулированию темпов роста и объема денежной массы.
К основным денежным агрегатам, применяемым в финансовой статистике промышленно развитых стран, относятся следующие:
1. агрегат М1 - это деньги в узком смысле слова, т.н. деньги для сделок. Они включают в себя наличные деньги, обращающиеся вне банков, а также деньги на текущих счетах в банках, другие чековые вклады, дорожные чеки, иногда и кредитные карточки.Именно агрегат М обслуживает операции по реализации валового внутреннего продукта, распределению и перераспределению национального дохода, накоплению и потреблению;
2. агрегат М2 - это деньги в более широком смысле слова, которые включают в себя все компоненты М1, срочные и сберегательные депозиты в коммерческих банках т.е. сбережения, легко обратимые в наличные деньги, а также краткосрочные государственные ценные бумаги, последние не функционируют как средство обращения, однако могут превратиться в наличные деньги.
3. агрегат М3 включает в себя М2, сберегательные вклады в специализированных кредитных учреждениях, а также ценные бумаги, обращающиеся на денежном рынке, в т.ч. коммерческие векселя, выписываемые предприятиями. Эта часть средств, вложенная в ценные бумаги, создается не банковской системой, но находится под ее контролем, поскольку превращение векселя в средство платежа требует, как правило, акцепта банка, т.е. гарантии его оплаты банком в случае неплатежеспособности эмитента;
4. агрегат М4 включает в себя М3 и различные формы депозитов в крупных кредитных учреждениях. Между агрегатами необходимо равновесие, в противном случае происходит нарушение денежного обращения.
В России различают следующие разновидности денег:
М0 - включает все имеющиеся в обращении деньги, бумажные и металлические;
М1 - включает М0 и средства на расчетных, текущих и специальных счетах предприятий и населения, депозиты населения в банках «до востребования»;
М2 - включает М1 и срочные депозиты населения в банках;
М3 - включает М2 и депозитные, и сберегательные сертификаты, облигации государственного займа.
Для анализа состояния денежного обращения кроме объTма денежной массы необходимо использовать и такой показатель, как скорость обращения денег.
Скорость обращения денег - это интенсивность движения денег как средства обращения и средства платежа, показывает количество сделок, в которых участвует каждая одноименная денежная единица в течение года.
Скорость обращения денег представляет собой число оборотов денежной массы в год.
Скорость оборота денежной массы может быть выражена отношением объTма валового внутреннего продукта (ВВП) страны к величине агрегата М2. Формула расчета:
Чем выше V1, тем меньше нужно денежной массы для производства годового ВВП.
Напомним, что ВВП - это суммарная стоимость всех произведенных за определенный промежуток времени товаров и услуг на территории страны; совокупный доход, произведенный на территории страны.
Количество денег, находящихся в обороте регулируется Центральным эмиссионным банком страны, и законодательной властью.
Основные показатели скорости обращения денег в РФ:
1. Скорость оборота денег в кассах учреждений Центрального Банка Российской Федерации.
Этот показатель определяется, как отношение суммы поступлений денег в кассы ЦБ РФ по банковским текущим счетам к среднегодовой денежной массе в обращении.
2. Скорость оборота наличной денежной массы, находящейся в обороте.
Она определяется, как отношения суммы поступлений и суммы выдачи наличных денег в течении года через кассы коммерческих банков, сбербанка, предприятий, к среднегодовой массе наличных денег в обращении.
Еще по теме 24. Денежная масса и ее агрегаты. Показатели состояния денежного обращения.:
- Денежная масса и показатели ее характеризующие. Законы денежного обращения и определение количества денег, необходимых для обращения
- Денежная масса и денежные агрегаты. Скорость обращения денег
- РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ КАК ЧАСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ШСУДАРСТВА
- Денежное обращение Понятие денежного обращения. Закон денежного обращения
- 1.2. Денежная система и организация денежного оборота Денежная масса и денежная база.
- 16. Денежная масса и денежные агрегаты. Скорость обращения денег
- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика -
Показатели статистики денежного обращения должны дать характеристику объема и структуры денежной массы в обращении и оценить взаимосвязь денежного обращения с другими макроэкономическими показателями.
Основным показателем статистики денежного обращения является величина и структура денежной массы в обращении. Сбалансированное соотношение денежной и товарной массы обеспечивает нормальное функционирование денежной массы.
В соответствии с законом денежного обращения, имеющим всеобщий характер, количество денег в обращении зависит от суммы подлежащих реализации товарных цеп плюс сумма платежей, которым наступил срок, минус взаимопогашаемые платежи, расчеты по которым произошли без участия денег, и от скорости обращения денег.
Входящие в состав денежной массы различные покупательные и платежные средства обладают разной степенью ликвидности, т.е. возможностью превращения в "живые" деньги, способные незамедлительно выполнять свои функции. Ранжирование этих средств по степеням ликвидности положено в основу построения денежных агрегатов – специальных показателей денежной массы. Чем меньше требуется времени для обращения покупательных и платежных средств в деньги, тем выше их ликвидность. Следует отметить, что разнообразие ликвидных активов, связанное с появлением новых форм платежей, обусловливает различные подходы к исчислению денежных агрегатов по отдельным странам.
В настоящее время в статистике денежного обращения России используют две группы показателей денежной массы:
- 1) систему денежных агрегатов (национальное определение);
- 2) систему показателей денежной массы (по методологии денежного обзора).
Национальное определение денежной массы используется для регулирования денежного обращения внутри страны.
Денежная масса (по методологии денежного обзора) включает показатели, определяемые по методологии МВФ. Это связано, во-первых, с вступлением России в эту организацию и, во-вторых, с необходимостью расчета аналитических показателей в соответствии с международными стандартами определений и классификаций.
Система показателей денежной массы (национальное определение) состоит из следующих денежных агрегатов:
- М0, включающий наличные деньги в обращении, которые являются абсолютным ликвидным средством, т.е. это деньги граждан и предприятий в обращении;
- M1, равный М0 плюс средства предприятий на расчетных, текущих и специальных счетах в банках плюс средства населения в сбербанках до востребования плюс средства страховых компаний;
- М2, равный M1 плюс срочные депозиты населения в сберегательных банках. Этот же агрегат можно представить в виде суммы наличных и безналичных денежных средств физических и юридических лиц, обслуживающих экономический оборот на территории РФ. Агрегат М2 считается наиболее универсальным показателем макроэкономического анализа денежного обращения в России. С января 2004 г. изменена методология расчета агрегата М2, который теперь включает в себя начисленные проценты по депозитам физических лиц и нефинансовых организаций;
- М3, представляющий сумму М2 и денежных средств, помещенных на сберегательные вклады на большую сумму и на длительный срок хранения в специальных финансово-кредитных организациях. Обычно агрегат М3 определяют как М2 плюс депозитные сертификаты и облигации государственного займа. Агрегат М3 обычно называют совокупной денежной массой, что отражает официальное понятие "широкие деньги".
Данные, приведенные в табл. 24.1, позволяют получить представление о величине денежной массы (М2) и соотношении наличных и безналичных денег в денежном обороте России.
Таблица 24.1
Структура денежной массы за 2009-2012 гг. (на начало года)
Источник: Цены в России. 2012: стат. сб. / Росстат. М., 2012. С. 11–12.
Из табл. 24.1 следует, что в настоящее время наибольший удельный вес в структуре агрегата М2 составляют безналичные средства (60–70% в среднем). В сравнении с экономически развитыми странами этот показатель существенно меньше (против 90%), что свидетельствует о неразвитости денежного рынка России. Обращают внимание и высокие темпы роста денежной массы М2 за 2011 – 2012 гг. – 122,6%.
Структура и количество показателей денежной массы различается по отдельным странам и зависит от уровня организации финансово-кредитной системы и степени развития ее денежных рынков, а также от особенностей банковского учета. Например, в Англии выделяют пять денежных агрегатов, во Франции – десять, в Германии – три и т.д. Соответственно по мере учета ликвидности различных активов появляются агрегаты М4, М5, М6 и другие, которые можно обозначить символом L (ликвидность). В агрегаты группы L включаются такие инструменты, которые сравнительно ликвидны и требуют значительного времени для превращения в "живые деньги" (ценные бумаги, среднесрочные облигации, различного рода долговые обязательства и др.).
Примерный состав различных измерителей денежной массы можно представить в виде упрощенной схемы, приведенной в табл. 24.2.
Таблица 24.2
Состав различных измерителей денежной массы
Совокупная денежная масса = А + Б + В + Г + Д.
С 1996 г. в России показатели денежной массы в обращении рассчитываются также согласно методологии международной финансовой статистики. Они представляют показатели денежного предложения: деньги, "квазиденьги", широкие деньги.
Агрегат "деньги" представляет собой все денежные средства в экономике страны, которые могут быть использованы как средства платежа. По своему составу он аналогичен денежному агрегату Ml, т.е. деньги вне банков и депозиты до востребования. Неофициальное название этого агрегата – "узкие деньги".
Агрегат "квазиденьги" (почти деньги) – это ликвидные депозиты денежной системы, которые непосредственно не используются как средства платежа и имеют меньшую скорость обращения по сравнению с агрегатом "деньги". По своему составу "квазиденьги" представляют срочные и сберегательные депозиты и депозиты в иностранной валюте, учитываемые в балансе Банка России и коммерческих банков.
Агрегат "широкие деньги" – это совокупность двух предыдущих агрегатов, т.е. "деньги" + "квазиденьги". Структура денежной массы по методологии МВФ представлена в табл. 24.3.
Таблица 24.3
Структура денежной массы (по методологии денежного обзора)
Денежный агрегат М2 (национальное определение) также имеет неофициальное название "широкие деньги". Однако если сравнить данные, приведенные в табл. 24.3 и 24.1, то можно обнаружить их количественное отличие. Это связано с тем, что в агрегат денежной массы "широкие деньги" включаются дополнительно депозиты в иностранной валюте. Кроме того, при расчете агрегата М2 используют оперативные данные, а по методологии МВФ – балансовые данные.
В структуре денежной массы большинства экономически развитых стран на долю "квазиденег" приходится 50–70%. В России этот показатель несколько меньше (в среднем 47%).
Для характеристики взаимосвязи денежного обращения с реальным сектором экономики рассчитывают макроэкономические показатели статистики денежного обращения, вытекающие из уравнения обмена Фишера:
где М – номинальная денежная масса (количество денег в обращении); V – скорость обращения денег; Р – уровень цен товаров и услуг; Q – количество реальных товаров и услуг.
В этом уравнении обмена в левой части MV представляет денежный оборот, а в правой PQ – валовой внутренний продукт (ВВП).
Согласно теории денег ускорение оборачиваемости денежной единицы равнозначно (при прочих равных условиях) увеличению денежной массы, так как величина скорости оборота денег при выполнении основных функций (платежа и обращения) определяет их сумму, необходимую для обслуживания экономического оборо та.
Однако определить непосредственно скорость оборота денег при выполнении этих функций весьма трудно.
Для этой цели обычно используют уравнение обмена, где в качестве денежной массы выступает агрегат М2.
Определяют отношение М2 к ВВП (в ряде стран M1 или М2 к национальному доходу), которое называют коэффициентом или уравнением монетаризации экономики:
Этот показатель характеризует размер денежной массы на один рубль ВВП. Отмечается, что уровень монетаризации в странах с развитой рыночной экономикой является довольно стабильным, поэтому может служить ориентиром для стран, находящихся па этапе переходного периода.
Из данных, приведенных в табл. 24.4, следует, что уровень монетаризации экономики России сравнительно низок (в развитых странах он принимает значения от 0,65 до 0,80).
Таблица 24.4
Коэффициент монетаризации экономики России за 2010-2011 гг.
Источник: Российский статистический ежегодник. 2012: стат. сб. ∕ Росстат. M., 2012. С. 32-33.
Однако обратная величина этого коэффициента есть не что иное, как скорость оборота денежной массы:
Следовательно, уровень монетаризации экономики является косвенной оценкой скорости оборота денежной массы.
Согласно монетаристской концепции инфляции нарушение равенства левой и правой части уравнения обмена () приводит к росту цен, т.е. инфляции.
Анализ динамики составляющих уравнения обмена предполагает следующее: . Отсюда
где – индекс цен, точнее, индекс-дефлятор ВВП; – индекс физического объема ВВП; – индекс объема денежной массы; – индекс скорости оборота денежной массы.
Однако практическая ценность этого уравнения обмена значительно снижается из-за сложности (невозможности) точного определения скорости оборота денег по их видам и формам денежного обращения, т.е. необходимо знать, какая часть экономического оборота (ВВП) обслуживается наличным и безналичным обращением денег.
Пример составления динамики показателей уравнения обмена приведен в табл. 24.5.
Таблица 24.5
Изменение показателей уравнения обмена для экономики РФ за 2009-2010 гг.
Источник: Российский статистический ежегодник. 2012: стат. сб. ∕ Росстат. M., 2012. С. 33-34.
Согласно ее данным опережающий рост денежной массы по сравнению с ростом реального объема ВВП рассматривается как одна из причин инфляции в экономике. Темпы инфляции в значительной мере может сдерживать замедление оборачиваемости денег в результате денежно-кредитной политики банка страны.
Следует отметить, что монетаристское уравнение обмена предполагает стабильность скорости обращения денег в том смысле, что соотношение товарной массы (ВВП) и денежной массы (M) означает стабильность обращения денег, особенно в краткосрочном периоде.
Монетаризм также утверждает, что между величиной и скоростью изменения денежной массы и уровнем цен существует тесная положительная зависимость, а так как скорость обращения денег сравнительно стабильна (устойчива), то изменение номинальной денежной массы в обращении оказывает слияние на величину ВВП. Отсюда формулируется монетарное правило: денежное предложение должно расширяться ежегодно в том же темпе, что и ежегодный темп роста реального ВВП.
Однако в современной экономике многих стран в условиях усложнения рыночных отношений и их глобализации скорость обращения денег, как и объем реального производства товаров и услуг, не являются стабильными, а следовательно, между темпами роста денежной массы и цен тесной взаимосвязи не наблюдается.
Тем не менее уравнение обмена можно использовать в качестве модели динамики инфляции, измеряемой на основе дефлятора ВВП. Обратимся к данным, приведенным в табл. 24.5, и проанализируем динамику инфляции за 2009–2010 гг.:
выразим как где
На основе факторного анализа определяем составляющие инфляции, равной 11,4% в 2010 г.:
а) влияние изменения денежной массы
б) изменение скорости обращения денег
в) изменение физического объема ВВП
Совокупное влияние трех факторов:
0,249 – 0,09 – 0,045 = 0,114%.
Следовательно, основным фактором инфляции в 2010 г. было резкое увеличение денежной массы в обращении. Впрочем, это слишком упрощенное объяснение инфляционного роста цен в российской экономике. Механизм инфляции чрезвычайно сложен и требует учета множества факторов (внутренних и внешних), хотя роль денежного фактора отрицать нельзя, в том числе изменение суммы денежного агрегата МО (наличные деньги).
Обратимся к потребительскому сектору экономики за 2010– 2011 гг. и проведем аналогичный факторный анализ, используя в качестве показателя денежной массы агрегат МО (табл. 24.6).
Таблица 24.6
Оборот розничной торговли и наличные деньги в обращении (МО) РФ в 2010-2011 гг.
Источник: Российский статистический ежегодник. 2012: стат. сб. / Росстат. М., 2012. С. 33.
Средняя величина денежной массы рассчитана по формуле средней арифметической на основе данных Банка России на конец каждого года в млрд pv6.: 2009 г. – 4038,1; 2010 г. – 5062,7; 2011 г. – 5938,6.
Известно также, что за этот период рост среднедушевых денежных доходов населения составил 1,095; рост номинальной начисленной заработной платы – 1,115; индекс потребительских цен составил 106,1% (по формуле Ласпейреса), а физическая масса розничного товарооборота увеличилась на 9,0%. Таким образом, потери населения части своих денежных доходов на потребительском рынке за счет инфляции выразились в 1006 млрд руб. (16 499-0,061).
Монетаристская модель инфляции: или, заменив на 
1,061 = 1,2088 ∙ 0,9568 ∙ 0,9174.
Определяем величину перерасхода денежных средств населением за счет инфляции по отдельным факторам:
- а) изменение наличных денег в обращении:
- 16 499(1,2088 – 1) = 3445 млрд руб.;
- б) изменение скорости оборота денег:
- 16 499 ∙ 1,2088(0,9568 – 1) = -862 млрд руб.;
- в) изменение физического объема продаж:
- 16499 1,2088 – 0,9568(0,9417- 1) = -1577 млрд руб.
Совокупный результат этих факторов:
3445 – 862 – 1577 = 1006 млрд руб.
Таким образом, опережающий рост доходов населения по сравнению с ростом цен "сэкономил" населению на потребительском рынке 1577 млрд руб. Рост цен, вызванный увеличением спроса, сократил реальные доходы населения на 3445 млрд руб. Замедление оборачиваемости, связанное с ростом сбережений населения, выразилось в "экономии" денежных расходов на 862 млрд руб.
Банковская статистика исчисляет также показатели скорости обращения денежной массы, используемые для оперативных целей банковской системы. Один из них – скорость обращения денег в налично-денежном обороте (V 1), а другой – скорость возврата денег в кассы учреждений центрального банка (V 2):
Эти показатели предназначены для контроля обеспеченности наличными деньгами оборота товарной массы и услуг, а также для решения вопросов организации обращения наличности.
При ускорении оборачиваемости часть денег подлежит изъятию из оборота, а при замедлении скорости возврата производится дополнительный выпуск в обращение наличных денег.
Одним из показателей, используемых для контроля динамики денежной массы, а также для анализа возможностей коммерческих банков увеличивать размеры кредитных вложений в экономику, является денежный мультипликатор. Он показывает, какое количество денег создается в результате разрастания денежной базы за счет безналичной денежной массы. Иными словами, денежный мультипликатор – это коэффициент, показывающий, во сколько раз денежная масса больше величины наличных денег в банковской системе.
Денежная база – это самостоятельный компонент денежной массы, характеризующий величину наличных денег, первоначально поступивших в банковскую систему. В связи с этим другое название денежной базы – базовые деньги.
Различают денежную базу в узком (наличные деньги в обращении) и в широком смысле (наличные деньги в обращении плюс обязательные резервы коммерческих банков в центральном банке).
Денежный мультипликатор можно выразить следующим соотношением:
В банковской статистике обычно в качестве денежной массы используется агрегат М2, а денежная база представлена в широком смысле. Исчисленный таким образом мультипликатор показывает фактическую способность банковской системы осуществлять безналичную эмиссию денег (депозитов, чеков), т.е. кредитных денег.
Появление кредитных денег явилось следствием развития рыночных отношений и кредитной системы во главе с центральным эмиссионным банком, а также результатом расширения коммерческого и банковского кредита.
Как уже отмечалось, в экономически развитых странах денежный оборот в среднем на 90% осуществляется в форме безналичных расчетов. В связи с этим и увеличение денежной массы в обращении происходит в основном не за счет эмиссии денежных знаков (наличных денег), а благодаря депозитно-чековой эмиссии. Депозитно-чековая эмиссия осуществляется в процессе кредитования центральным банком коммерческих банков.
В России депозитно-чековое обращение пока не получило такого распространения, как в экономически развитых странах, но безналичная форма денежных расчетов в обслуживании народнохозяйственного оборота имеет нс меньшее значение, чем в других странах.
Согласно экономической теории денежный мультипликатор представляет величину, обратную ставке обязательных резервов (R), т.е.
где т – максимальное (теоретическое) количество новых кредитных денег, которое может быть создано денежной единицей избыточных денег при данной величине R.
Нормативы обязательных резервов от величины депозитов устанавливаются Банком России (резервные требования) и являются средством регулирования общей ликвидности банковской системы и контроля денежных агрегатов посредством снижения (повышения) денежного мультипликатора. Резервные требования устанавливаются в целях ограничения кредитных возможностей банков и поддержания на определенном уровне денежной массы в обращении.
Уменьшение норм резервирования позволяет коммерческим банкам увеличивать кредитные вложения и денежную массу в период подъема экономики и роста ВВП. В условиях спада экономического развития это может привести к развитию инфляционных процессов.
В связи с этим в условиях высокой инфляции или нарастания инфляционных ожиданий в экономике Банк России проводит политику кредитной рестрикции посредством увеличения нормативов обязательных резервов, вынуждая банки сократить объем активных операций и останавливая тем самым рост денежной массы.
Обязательные резервы, депонируемые на отдельном счете в Банке России, выполняют также функцию страхового резерва. В случае ликвидации кредитной организации они являются источником погашения обязательств по возврату привлеченных денежных средств вкладчиков и кредиторов. Обязательное резервирование в банковской системе России введено в 1990 г. и постоянно совершенствуется в соответствии с единой государственной денежно-кредитной политикой.
Если в качестве денежной базы использовать деньги в узком смысле, т.е. агрегат МО, то денежный мультипликатор в динамике будет характеризовать эффективность использования наличных денег. Соотношение агрегатов М2 и М0 в среднегодовом исчислении за 2005 г. равно 2,93; за 2011 г. – 4,04.
Статистическое изучение денежного обращения, особенно в наличной форме, тесно связано с балансом денежных доходов и расходов населения (БДДРН), который разрабатывается Росстатом на федеральном и региональном уровнях. Основой для его построения служат данные государственной статистики, финансовых органов и внебюджетных социальных фондов. БДДРН характеризует соотношение между денежными доходами населения, розничным товарооборотом, объемом платных услуг и сбережениями.
Это соотношение, а также соответствие между доходами и расходами населения – одно из условий устойчивости денежного обращения, так как процесс образования денежных доходов и их последующее использование отражают потребность сферы обращения в наличных деньгах.
В доходной и расходной частях БДДРН указываются различные источники поступлений и направления использования денежных доходов населения. В структуре доходов выделяют следующие основные статьи: оплата труда; доходы наемных работников, кроме оплаты труда; социальные трансферты – пенсии, пособия, стипендии и т.д., доходы населения от собственности, поступления из финансовой системы, доходы от продажи иностранной валюты, прочие поступления.
В расходной части БДДРН приводится следующая структура использования доходов: покупка товаров и оплата услуг, обязательные платежи и добровольные взносы, прирост сбережений во вкладах и ценных бумагах, покупка жилых помещений, расходы па приобретение иностранной валюты, прочие расходы.
О динамике показателей БДДРН России дают представление данные, приведенные в табл. 24.7. Они показывают, что в Российской Федерации основную часть денежных доходов и расходов населения составляют оплата труда и покупка товаров и услуг.
Данные, приведенные в табл. 24.7, свидетельствуют, что за последние годы структура доходов и расходов населения остается относительно стабильной. Они показывают, что в России основную часть денежных доходов и расходов населения составляют оплата труда и покупка товаров и услуг.
Таблица 24.7
Структура денежных доходов и удельный вес расходов в денежных доходах населения РФ за 2009-2011 гг. (%)
|
Денежные доходы – всего |
|||
|
в том числе: |
|||
|
доходы от предпринимательской деятельности |
|||
|
оплата труда |
|||
|
социальные выплаты |
|||
|
доходы от собственности |
|||
|
другие доходы |
|||
|
Денежные расходы и сбережения – всего |
|||
|
в том числе: |
|||
|
покупка товаров и оплата услуг |
|||
|
обязательные платежи и разнообразные взносы |
|||
|
приобретение недвижимости |
|||
|
прирост финансовых активов |
|||
|
из него прирост, уменьшение (-) денег на руках у населения |
Она рассчитывается Центральным банком в совокупности и по отдельным структурным элементам — так называемым агрегатам.
Так, например, ЦБ РФ выделяет наличные средства (М0) и различные виды безналичных активов — чеки, дебетовые карты, вклады, облигации — обозначенные как М1, М2, М3. В других странах дополнительно выделяют агрегат М4: например, в Великобритании в него входят заимствования правительства и кредиты, выданные организациям.
Денежная масса — один из инструментов бюджетной политики современного государства. Биржевые торги, факторинговые операции, налогообложение, повышение или понижение ставки рефинансирования — все это непосредственно зависит от количества финансовых средств в обращении. Их увеличение может происходить из-за притока иностранных инвестиций или дополнительной эмиссии денег вследствие роста бюджетных расходов. Уменьшение, как правило, является итогом целенаправленной политики оздоровления финансовой системы.
Динамика движения денег
Объем денежной массы, как и соотношение между разными элементами ее структуры (например, наличными деньгами и вкладами) меняется в зависимости от экономической ситуации. Высокие темпы роста объема денег в обращении говорят об инфляции и неблагоприятной экономической конъюнктуре. Именно поэтому монетаристы, напрямую связывающие эти показатели, советуют бороться с инфляцией уменьшением объема финансовых средств в обращении (например, через повышение налогов или сокращение бюджетных расходов).В силу цикличности экономического развития объем денежной массы всегда нестабилен. Удобные инструменты для оценки динамики роста дает официальный сайт Центрального банка России. Так, например, по состоянию на 1 мая 2018 года денежная масса РФ, по данным Центробанка, составила 43.127 млрд рублей. Наиболее высокие темпы прироста были в секторе наличных финансов (3,2% по отношению к началу года). Депозиты в мае также несколько «подросли» (на 1,2%). В основном, за счет депозитов населения (3,1%). У депозитов организаций по отношению к началу года наоборот наблюдался спад (минус 1,7%).
Уроки Евросоюза
Неоправданный выпуск необеспеченных денег лишь в краткосрочном периоде помогает покрыть дефицит государственного бюджета. В долгосрочной перспективе это способствует снижению товарной стоимости денег и инфляции.Именно поэтому Великобритания еще с 1970-х гг. вынуждена была перейти к политике жесткого сокращения бюджетных расходов. Яркий пример — история Маргарет Тэтчер, прозванной ее противниками «похитительницей молока». На отмене бесплатного молока для учеников младших классов «Железная леди» сэкономила около 19 миллионов долларов. Сокращение расходов на социальную сферу, образование и науку, по мнению Маргарет Тэтчер, было оправданно, но в обществе это вызвало массу негодования.
В Германии тоже произошло «сужение» социальных функций государства с целью оздоровления финансовой системы. Это было сделано несмотря на массу протестов по поводу увеличения пенсионного возраста и сокращение пособий по безработице.