Чистый оборотный капитал нужен, чтобы поддерживать финансовую устойчивость компании. Для инвесторов и кредиторов его положительное значение свидетельствует о том, что предприятие платежеспособно и может развиваться за счет внутренних резервов. Расскажем, как рассчитать и анализировать показатель.
Что такое чистый оборотный капитал
Оборотный капитал – это деньги, используемые для финансирования повседневных операций. Он используется для оплаты краткосрочных долгов и покрытия других оперативных расходов. Он необходим:
- для финансирования проектов компаний, если под них не предполагается или невозможно привлечения внешнего финансирования,
- на стадии проектирования, таких как маркетинговые исследования, НИОКР;
- на ранних стадиях проекта: создание прототипа, подтверждение гипотез о наличии спроса и емкости рынка;
- на финансирование собственных небольших проектов, внутренних проектов, проектов не создающих капитальных активов.
Оборотный капитал также называют рабочим капиталом, собственным оборотным капиталом, в английском языке используется термин Working capital. Во многих источниках термин оборотный капитал смешивается с понятием чистый оборотный капитал. Чистый оборотный капитал показывает, есть ли у предприятия ликвидные активы, которые не надо направлять на погашение заемных средств.
Чистый оборотный капитал как показатель размеров бизнеса
Наличные деньги и денежные эквиваленты, лежащие на счетах, объективно не находятся в обороте, они формируют резерв и определяют краткосрочную ликвидность. В какой-то момент они могут поступить в оборот, но если политика фирмы – сохранять какую-то неснижаемую сумму на счетах или накапливать в депозитах, то эти суммы выходят из основного делового оборота. Зеркально в обязательствах компании, кроме реально находящихся в обороте средств от авансов и сумм в кредиторской задолженности, есть краткосрочные займы и кредиты, которые учтены в стоимости активов и реально не участвуют в цикле финансирования деятельности компании. В этом случае разумно вычесть наличные и займы (кредиты) из оборотного капитала.
Также, как и в формуле чистого оборотного капитала следует вычесть и балласт в виде невозвратной дебиторской задолженности и подлежащих списанию собственных долгов, но не следует вычищать долгосрочные дебиторские и кредиторские задолженности.
В результате мы получим чистый оборотный капитал, в понимании реально задействованной в обслуживании операционной деятельности части финансов компании.
NWC=CA (less Cash) - CL (less debt), где
CA (less cash) – текущие активы, уменьшенные на величину денег и денежных эквивалентов;
CL(less debt) – текущие обязательства, уменьшенные на величину краткосрочных кредитов и займов.
В самом крайнем варианте чистый оборотный капитал (ЧОК) можно оценить по формуле:
NWC = AR + INV – AP
Где AR – дебиторская задолженность (Accounts Receivable);
INV – запасы (Inventory);
AP – кредиторская задолженность (Accounts Payable).
Чистый оборотный капитал и оценка финансовой устойчивости. Пример расчета
Компания, баланс которой представлен в табл. 1, утверждает о высоком уровне финансовой устойчивости, основываясь на высокой доле собственного капитала в структуре пассивов (72–75%).
Таблица 1 . Данные о собственном и чистом оборотном капитале
|
Наименование позиций, тыс. руб. |
Отчетные даты |
|||
|
01.01.2018 |
01.04.2018 |
01.07.2018 |
01.10.2018 |
|
|
Баланс |
||||
|
Итого внеоборотные активы |
||||
|
Итого оборотные активы |
||||
|
Уставный капитал |
||||
|
Добавочный капитал |
||||
|
Накопленный капитал (резервный капитал + нераспределенная прибыль) |
(–) 28 642 395 |
(–) 28 433 625 |
(–) 29 481 712 |
(–) 29 438 868 |
|
Итого собственный капитал |
||||
|
Итого долгосрочные обязательства |
||||
|
Итого краткосрочные обязательства |
||||
|
Чистый оборотный капитал |
||||
При отрицательном показателе нет оснований говорить о финансовой устойчивости компании. Кроме того, ситуация в течение рассматриваемого периода ухудшилась: отрицательная величина возросла с (-) 6,8 млрд руб. до (-) 8,7 млрд руб. Недостаточность собственных средств и низкую финансовую устойчивость также подтверждает отрицательный накопленный капитал и расчет минимально необходимой величины собственных средств. Таким образом, даже если доля собственного капитала в общих источниках финансирования составляет 75%, компания может испытывать недостаток собственного капитала и являться финансово неустойчивой.
Оптимальная сумма ЧОК
Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности от размеров предприятия, объема реализации, скорости оборачиваемости материально-производственных запасов и дебиторской задолженности, условий предоставления кредитов предприятию, отраслевой специфики и хозяйственной конъюнктуры.
На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как недостаток, так и излишек чистого оборотного капитала. Недостаток этих средств может привести предприятие к банкротству, поскольку свидетельствует о его неспособности своевременно погасить краткосрочные обязательства. Недостаток может быть вызван убытками в хозяйственной деятельности, ростом безнадежной дебиторской задолженности, приобретением дорогостоящих объектов основных средств без предварительного накопления денежных средств на эти цели, выплатой дивидендов при отсутствии соответствующей прибыли, финансовой неподготовленностью к погашению долгосрочных обязательств предприятия.
Значительное превышение этого показателя над оптимальной потребностью в нем свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов. Примерами являются: выпуск акций или получение кредитов сверх реальных потребностей для хозяйственной деятельности, накопление оборотных средств вследствие продажи основных активов или амортизационных отчислений без соответствующей замены их новыми объектами, нерациональное использование прибыли от хозяйственной деятельности.
Поэтому необходимо оценивать саму величину капитала: является ли достигнутое значение достаточным (недостаточным) для компании, достаточная ли доля активов финансируется за счет собственных средств.
Помимо инвестиций в постоянные активы организации необходимо создать запас оборотных средств, обеспечивающий бесперебойную работу проекта.
Потребность в оборотном капитале определена с учетом планируемых периодов оборота основных составляющих текущих активов и текущих пассивов. В частности:
Расчет потребности в санитарно-гигиенических средствах одноразового применения, используемых клиентами гостиничного комплекса производится на основании предполагаемой периодичности закупок данного оборотного актива: объем страхового запаса - 7 дней, оборот - 14 дней;
Расчет потребности в продуктах питания, используемых для приготовления пищи в комплексе ресторана также производится на основании предполагаемой периодичности закупок данного оборотного актива: объем страхового запаса (продукты длительного срока хранения, спиртное) - 5 дней из расчета общей ежедневной потребности в активе, оборот - 2 дня;
Расчет суммы хозяйственного инвентаря, находящегося постоянно в обороте, производится на основании нормативов списания затрат по каждой позиции указанного актива и периодичности его обновления (см. Раздел 6.1);
Понятия "незавершенной продукции" и "готовой продукции" для данного специфического направления деятельности, связанного не с производством, а с предоставлением различных видов услуг не являются актуальными;
Условием оплаты за предоставленные услуги является оплата по факту;
Условием поставки сырья и материалов для всего комплекса услуг является оплата по факту;
Частота выплат заработной платы составляет 1 раз в месяц.
Кроме того, необходимо учесть следующие основные моменты, касающиеся НДС, поскольку обороты по данному налогу являются немаловажной частью формирования оборотного капитала компании:
НДС к складским запасам выставляется к зачету по факту приобретения указанных оборотных активов;
НДС по предметам, относящимся к прочему хозяйственному инвентарю, выставляется к зачету на полную сумму в момент ввода соответствующего актива в эксплуатацию;
НДС по постоянным активам выставляется к зачету в полной мере в момент ввода основных средств в эксплуатацию и подлежит возмещению за счет сумм НДС по текущей деятельности, подлежащих уплате в бюджет. При этом полное возмещение НДС по постоянным активам в сумме около 30806 тыс. руб., уплаченного при реализации данного проекта произойдет только на 3 год эксплуатации досугового центра.
Расчет потребности проекта в оборотном капитале приводится в таблицах 11-пр и 12-пр приложения 1. Динамика изменения чистого оборотного капитала представлена на диаграмме 2-пр приложения 1.
13.4. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ
В качестве привлекаемого источника финансирования инвестиционных затрат по проекту в части постоянных активов, в расчетах рассматривается кредит на общую сумму 5 млн. долл. США.
Вложение собственных средств в проект предусматривается по трем направлениям:
Выплата НДС и таможенных платежей по приобретаемым основным средствам, на общую сумму около 34835 тысяч рублей (или около 1161 тыс. долл. США);
Формирование необходимой величины дополнительного оборотного капитала, требуемого для начала производственно-хозяйственной деятельности комплекса в сумме около 2200 тысяч рублей (или около 73 тыс. долл. США);
Оплата разовых комиссий по кредиту и финансирование текущих затрат в период строительства (налог на имущество). Данные расходы составляют около 3165 тыс. руб. (или около 105 тыс. долл. США).
Указанная схема финансирования проекта полностью покрывает инвестиционные затраты при его реализации, составляющие около 6,3 млн. долларов США, обеспечивая положительное сальдо денежных потоков в течение всего горизонта планирования.
Привлечение кредита осуществляется общей суммой в первом интервале планирования. Условия предоставления кредита: погашение кредита - равными полугодовыми платежами в течении 4 лет, начиная со 2-го года после пуска проекта в эксплуатацию (год выхода проекта на планируемые показатели реализации всего комплекса услуг); процентная ставка - 12% годовых с полугодовым периодом начисления и выплаты процентов; отсрочка выплаты процентов (льготный период) - 1 год (период строительства); оплата страховки - разовый единовременный платеж в размере 1% от суммы кредита.
График привлечения и возврата кредита по интервалам планирования представлен в таблице 14-пр и на диаграмме 3-пр приложения 1.
Также, в качестве источников финансирования текущей производственной деятельности выступают устойчивые пассивы организации (см. таблицу 12-пр приложения 1). Устойчивые пассивы предприятия складываются в следствии возникновения текущей задолженности предприятия перед персоналом и бюджетом.
Схема источников финансирования по интервалам планирования представлена в таблице 13-пр приложения 1.
13.5. ХАРАКТЕРИСТИКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА
При заложенном в расчетах уровне доходов и затрат проект необходимо признать как эффективный. Рассматриваемая инвестиционная идея характеризуется следующими показателями:
Простой срок окупаемости полных инвестиционных затрат без учета времени строительства составляет 3,8 года.
Дисконтированный срок окупаемости с учетом реальной ставки сравнения 10% годовых составляет около 6 лет от начала реализации проекта.
В качестве ставки сравнения принята существующая на момент проведения оценки ставка рефинансирования ЦБ РФ, очищенная от инфляционной составляющей (поскольку оценка проекта производится в постоянных ценах, т.е. без учета влияния фактора инфляции на результаты проекта).
Годовой объем чистой прибыли проекта оценивается на уровне 25-30 млн. руб.
Чистая текущая стоимость проекта (NPV) при ставке сравнения 10% годовых и интервале планирования 11 лет составляет около 110 млн. руб. (или 3700 тыс. долл. США при курсе 30 руб./$ US). Положительная величина NPV подтверждает целесообразность вложения средств в рассматриваемый проект.
Реальная внутренняя норма прибыли проекта (IRR), т.е. условная ставка дохода по проекту без учета инфляции, составляет 22% годовых, значительно превышает используемую ставку сравнения (10% годовых) и определяет максимальную номинальную “банковскую” ставку кредита, погашаемого в пределах срока жизни проекта (при отсутствии собственного капитала) на уровне 37% годовых (при уровне инфляции 14% годовых);
Доходность полных инвестиционных затрат определяется как отношение чистой текущей стоимости проекта (NPV) к дисконтированной величине инвестиционных затрат и составляет 65%.
Показатели эффективности рассматриваемого проекта представлены в таблицах 19-пр и 20-пр приложения 1. Динамика чистых доходов для полных инвестиционных затрат представлена на диаграмме 6-пр приложения 1.
На основании исходных данных, характеризующих проект, построены прогнозные формы финансовой отчетности (таблицы 16-пр, 17-пр, 18-пр приложение 1):
Отчет о прибыли,
Отчет о движении денежных средств,
Балансовый отчет.
Динамика прибыли и движение денежных средств по интервалам планирования представлены на диаграммах 4-пр и 5-пр приложения 1.
13.6. ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВОЙ СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА
При заложенном в расчетах уровне доходов, текущих и инвестиционных затрат, а также объеме привлекаемого кредита в размере 5 млн. долл. США проект необходимо признать как финансово состоятельный.
Финансовую состоятельность проекта подтверждает положительный остаток свободных денежных средств на протяжении всего горизонта планирования (см. таблицы 14-пр и 17-пр Приложения 1). Минимальный остаток свободных денежных средств наблюдается в 6 год реализации проекта, когда осуществляется последний платеж по привлеченным кредитным ресурсам, и составляет около 235 тыс. долл. США. при курсе 30 руб./$ US.
В целом проект характеризуется как потенциально кредитоспособный. Максимальная ставка кредитования, которую он в состоянии выдержать составляет 37% годовых в рублях, что значительно превышает стоимость кредитных ресурсов в России в настоящее время.
13.7. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРОЕКТА К ИЗМЕНЕНИЮ ИСХОДНЫХ ПАРАМЕТРОВ
Цель проведения анализа чувствительности - установить границы изменения основных параметров, при которых проект сохраняет приемлемый уровень эффективности и финансовой состоятельности.
Параметрами наиболее подверженными возможному изменению при реализации данного проекта являются уровень цен на конечную продукцию, объём продаж и уровень инвестиций в постоянные активы.
В таблицах 14, 15 и 16 представлен анализ чувствительности проекта к изменениям указанных показателей. В качестве результирующих показателей рассмотрены варианты простого срока окупаемости и чистой текущей стоимости проекта для различного уровня цен на реализуемую продукцию, объёмов производства и продаж и инвестиционных затрат.
Дефицит оборотного капитала
Оборотный капитал обеспечивает непрерывность хозяйственной деятельности. Его недостаток ведет к несвоевременному выполнению договорных обязательств и, соответственно, к штрафным санкциям, недополучению части доходов в результате отказа от некоторых заказов, снижению прибыльности хозяйственной деятельности из-за привлечения кредитных ресурсов любой ценой, даже на невыгодных для предприятия условиях.
Финансирование оборотного капитала в значительной мере осуществляется за счет заемных ресурсов (краткосрочной задолженности). С одной стороны, при соблюдении определенных условий (при превышении уровня рентабельности производственной деятельности над ставкой кредитования) данная практика повышает доходность собственного капитала. С другой стороны, значительная величина заемных средств влечет существенные расходы по обслуживанию долга, а при определенных условиях может привести и к банкротству предприятия.
В настоящее время ни одна из отраслей реального сектора экономики не достигла нормативного значения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (0,3). Более того, у 37,5 % предприятий текущие обязательства превышают текущие активы, а финансирование основных средств происходит за счет краткосрочной задолженности.
Зачастую даже предприятия, имеющие относительно высокие показатели рентабельности производства и реализации продукции, испытывают острый дефицит оборотного капитала.
Недостаток оборотного капитала может быть вызван:
- снижением эффективности использования оборотных средств;
- ростом себестоимости продукции, инфляционными процессами;
- изменением сроков и форм оплаты за поставляемые ресурсы и изготавливаемую продукцию;
- увеличением или снижением объемов производства;
- увеличением затрат, покрываемых за счет прибыли.
Рассмотрим вышеперечисленные факторы и методы их анализа.
Эффективность использования оборотного капитала
Для оценки эффективности использования оборотного капитала рассчитываются в динамике и сравниваются следующие показатели:
- коэффициент оборачиваемости оборотных средств =
Отражает количество оборотов, совершаемых оборотными средствами за год (квартал, месяц);
среднегодовая стоимость оборотного капитала
выручка от реализации продукции (работ, услуг)
Показывает величину оборотных средств, приходящихся на 1 руб. реализованной продукции (работ, услуг);
среднегодовая стоимость оборотного капитала Ч Д,
выручка от реализации продукции (работ, услуг)
где Д – количество дней в анализируемом периоде (360, 90, 30).
Таким образом, увеличение или уменьшение эффективности оборотных средств происходит в результате взаимодействия 2-х факторов : изменения объема выручки и среднего остатка оборотных средств. Для определения их влияния используются известные модели факторного анализа.
Пример
Исходные данные для анализа представлены в табл. 1.
Таблица 1
| № п/п | Показатели | 2002 г. | 2003 г. | Изменение (+/–) |
| 1 | Выручка, млн руб. | 90 000 | 126 000 | +36 000 |
| 2 | Количество дней в периоде | 360 | 360 | |
| 3 | Однодневная выручка, млн руб. (п. 1/п. 2) | 250 | 350 | +100 |
| 4 | Средний остаток оборотных средств, млн руб. | 30 000 | 63 000 | +33 000 |
| 5 | Продолжительность оборота, дней (360 дней /п. 6) | 120 | 180 | +60 |
| 6 | Коэффициент оборачиваемости (п. 1/п. 4) | 3 | 2 | –1 |
| 7 | Коэффициент загрузки средств в обороте | 0,33 | 0,50 | +0,17 |
Изменение продолжительности оборота произошло:
- за счет выручки: 30 000 млн руб. / 350 млн руб. – 120 дней = –34 дня;
- за счет увеличения среднего остатка оборотных средств:
33 000 млн руб. / 350 млн руб. = 94 дня.
Таким образом, продолжительность оборота увеличилась на 60 дней (94 – 34 = 60).
Экономический эффект в результате ускорения (замедления) выражается в относительном высвобождении (вовлечении) средств из оборота.
Экономический эффект = однодневная выручка отчетного периода Ч изменение продолжительности оборота.
В вышеприведенном примере замедление оборачиваемости оборотного капитала на 60 дней обусловило вовлечение дополнительных финансовых ресурсов в сумме 21 000 млн руб. (350 млн руб. Ч 60 дней).
Оборачиваемость оборотного капитала следует рассматривать в развитии с учетом внешних и внутренних условий, анализа согласованности процессов снабжения, производства и реализации.
Функционируя, оборотные средства совершают непрерывный кругооборот.
Изменения оборачиваемости оборотных средств на всех стадиях их кругооборота можно определить следующим образом:
продолжительность оборота оборотного капитала Ч удельный вес отдельных видов активов в их общей стоимости.
Изменение структуры (удельного веса отдельных видов активов предприятия) оказывает значительное влияние на оборачиваемость оборотного капитала.
Увеличение запасов сырья, материалов вызывает, с одной стороны, замедление оборачиваемости капитала, блокировку финансовых ресурсов. С другой стороны, недостаток запасов товарно-материальных ценностей может привести к снижению прибыли за счет роста цен за срочность поставок, невыполнение заказов в результате отсутствия материальных ресурсов.
Изменение величины незавершенного производства может быть обусловлено как неэффективным управлением капиталом, так и увеличением объемов производства.
Рост запасов готовой продукции и дебиторской задолженности может быть обусловлен недостаточно эффективной политикой сбыта предприятий либо проблемами макроэкономического характера. Низкий уровень доходности хозяйственной деятельности, большое количество убыточных предприятий также вызывают увеличение дебиторской задолженности.
При согласованности процессов снабжения, производства и реализации увеличение (уменьшение) стоимости отдельных элементов оборотных активов должно вызывать пропорциональное изменение стоимости остальных видов оборотных средств.
Рост себестоимости продукции и инфляционные процессы
Рост себестоимости продукции ведет к увеличению потребности в оборотных средствах. При анализе роста цен на сырье, материалы и комплектующие изделия целесообразно сравнить динамику изменения цен на основные материальные ресурсы и продукцию предприятия. Для установления причин удорожания (удешевления) стоимости основных видов материальных ресурсов следует проанализировать изменение состава поставщиков и объема закупок материальных ресурсов, форм расчета.
К обесцениванию товарно-материальных запасов, искажению себестоимости и прибыли, искусственному увеличению налога на прибыль ведут инфляционные процессы. В данных условиях наиболее достоверное значение будет иметь оценка стоимости материальных ресурсов методом ЛИФО (по цене последнего приобретения).
Изменение сроков и форм оплаты за поставляемые ресурсы и изготавливаемую продукцию
Формы и сроки расчетов за продукцию выбираются плательщиком и получателем денег самостоятельно и указываются в договоре между ними.
При этом в договоре могут быть предусмотрены следующие виды оплаты продукции:
Расчет может производиться в денежной форме, векселями, посредством взаимозачета и товарообменных операций.
Формы и сроки расчетов влияют на величину кредиторской и дебиторской задолженностей, чистого оборотного капитала предприятия.
При анализе задолженности поставщикам материальных ресурсов (кредиторской задолженности) следует рассчитать в динамике удельные веса материальных ресурсов, приобретаемых по предоплате и с отсрочкой оплаты, а также средневзвешенный срок погашения задолженности (см. табл. 2).
При анализе дебиторской задолженности рассчитывается в динамике доля авансовых платежей в себестоимости продукции (см. табл. 2). Коэффициенты погашения дебиторской задолженности, удельный вес оплаченной продукции от отгруженной (при определении выручки по оплате) определяются при детальном анализе эффективности использования оборотного капитала.
Таблица 2
Анализ кредитной политики предприятия
| № п/п | Показатели | I квартал | II квартал | III квартал | IV квартал |
| 1 | Стоимость произведенной продукции, млн руб. | 25 830 | 27 090 | 35 280 | 37 800 |
| 2 | Себестоимость произведенной продукции, тыс. руб. | 18 081 | 18 692 | 23 628 | 24 570 |
| 3 | Авансовые платежи по произведенной продукции, млн руб. | 16 790 | 16 254 | 19 404 | 15 498 |
| 4 | Доля авансовых платежей в себестоимости произведенной продукции | 0,65 | 0,60 | 0,55 | 0,41 |
| 5 | Задолженность поставщикам материальных ресурсов, млн руб. | 10 386 | 6 059 | 5 688 | 4 059 |
| 6 | Стоимость приобретенных материальных ресурсов, млн руб. | 12 666 | 12 891 | 15 374 | 14 498 |
| 7 | Доля кредиторской задолженности в стоимости приобретенных материальных ресурсов | 0,82 | 0,47 | 0,37 | 0,28 |
Данные таблицы свидетельствуют, с одной стороны, об уменьшении удельного веса авансовых платежей в стоимости произведенной продукции, с другой – о снижении удельного веса кредиторской задолженности в стоимости приобретенных материальных ресурсов. Это может привести к возникновению дополнительных средств для финансирования производственной деятельности предприятия, источниками которых могут выступать краткосрочные кредиты банка и собственные средства.
Разница между текущими активами (оборотным капиталом) и текущими пассивами (кредиторской задолженностью) предприятия представляет собой чистый оборотный капитал предприятия (см. табл. 3).
Таблица 3
Изменение чистого оборотного капитала предприятия
Данные таблицы позволяют сделать вывод о том, что для обеспечения непрерывной производственной деятельности предприятие в 2003 г. пополнило оборотные средства на 36 000 млн руб., в т.ч. за счет собственных ресурсов – на 27 700 млн руб.
Изменение объемов производства продукции
Увеличение объемов производства при неизменности норм расхода материальных ресурсов и кредитной политики предприятия вызывает относительно пропорциональный рост основных элементов оборотного капитала: производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, отгруженной продукции (или дебиторской задолженности).
В краткосрочном периоде при длительном производственном цикле данное явление может вызвать снижение эффективности использования оборотного капитала.
Увеличение затрат, покрываемых за счет прибыли
В зависимости от источников покрытия расходы подразделяются на следующие виды:
Состав затрат, относимых на себестоимость продукции, регламентирован Основными положениями по составу затрат, включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), утвержденными Министерством экономики Республики Беларусь 26 января 1998 г. № 19-12/397, Министерством финансов Республики Беларусь 30 января 1998 г. № 3, Министерством статистики и анализа Республики Беларусь 30 января 1998 г. № 01-21/8 и Министерством труда и социальной защиты Республики Беларусь 30 января 1998 г. № 03-02-07/300, с последующими изменениями и дополнениями. В последнее время все большая часть затрат возмещается за счет чистой прибыли предприятия. Это расходы по премиальным выплатам сверх 30 % от зарплаты по сдельным расценкам и тарифным ставкам (должностным окладам) в расчете на одного работника, содержание двух и более служебных легковых автомобилей, превышение нормативов на рекламу, информационные и маркетинговые услуги и т.д.
Состав расходов, относимых на убытки, также определяется нормативными законодательными актами. К таким расходам принадлежат:
При анализе расходов, возмещаемых за счет прибыли, следует рассмотреть каждую статью затрат в отдельности (ее величину и целесообразность), сравнить их суммарную величину с балансовой и чистой прибылью, т.к. зачастую данные расходы (например, вложения во внеоборотные активы) превышают величину прибыли, остающуюся в распоряжении предприятия. Таким образом происходит отвлечение оборотного капитала.
2004-2015 Республика Беларусь
- Методика анализа консолидирования денежного отчета о движении денежных средств
WC - изменение оборотного капитала увеличение оборотного капитала вычитается уменьшение оборотного каптала прибавляется Если отчет о движении - Анализ использования капитала
Изменение коэффициента оборачиваемости капитала за счет структуры капитала 0.09 скорости оборота оборотного капитала 0.748 7 Изменение продолжительности оборота капитала за счет структуры капитала 2.134 скорости оборота - Определение оптимальной структуры капитала: от компромиссных теорий к модели APV
Capex 57 666 Изменение чистого оборотного капитала ANWC 6671 Процентные платежи 15 722 Свободный денежный поток FCF 14 - Коэффициентный анализ состояния ликвидности предприятия
Iоперационной деятельности скорректированный на изменения оборотного капитала и удовлетворения потребности в инвестициях OCFI -Operating Cash Flow after Investments свободный - Оптимизация структуры бухгалтерского баланса как фактор повышения финансовой устойчивости организации
Таблица 4 - Анализ влияния факторов на изменение наличия собственного оборотного капитала ООО Джумайловское на конец года тыс руб Вид имущества 2012 - Управление эффективностью инновационных проектов
NWC - изменение чистого оборотного капитала дополнительных оборотных средств за вычетом изменения кредиторской задолженности L - ликвидационная - Современные подходы к оценке платежеспособности хозяйствующих субъектов
Данные для факторного анализа коэффициента достаточности денежных поступлений для финансирования оборотного капитала тыс руб 1. Влияние изменения коэффициента чистого денежного потока по текущей деятельности 2. - Отчет о движении денежных средств: составление и раскрытие информации по требованиям МСФО
Изменение в авансах полученных 159 80 966 202 307 27 885 57 813 -161 968 Изменение чистого оборотного капитала 199 -321 278 -13 339 -184 753 -246 243 -1 500 - Сценарный подход при прогнозировании и анализе консолидированной финансовой отчетности
WC - изменение чистого оборотного капитала Ставка дисконтирования WACC рассчитывается согласно следующей формуле WACC kd 1 - - Методика анализа финансовой устойчивости коммерческой организации
По итогам анализа делается вывод о причинах изменения величины собственного оборотного капитала коммерческой организации в зависимости от определяющих его факторов которыми являются - Нематериальные активы и другие критерии при инвестировании в IT-проект
TA - все активы Согласно инвестиционному анализу эффективности проекта чистый денежный поток представляет собой сумму выплат на амортизацию и чистой прибыли за вычетом инвестиций затрат на поддержание основных фондов и изменение оборотного капитала Следовательно можно модернизировать этот метод чтобы использовать в экспресс-оценке нематериальных активов предприятия - Рост оборачиваемости оборотных активов как резерв развития фармацевтического промышленного предприятия в условиях структурного кризиса
Необходимо провести системные изменения в политику управления использованием оборотного капитала для увеличения ликвидности баланса и платежеспособности предприятия Совокупность - Анализ финансовой отчетности. Практический анализ на основе бухгалтерской (финансовой) отчетности
На 31.12.2012 Изменение Собственный оборотный капитал тыс руб Тенденция увеличения 33002 38449 5447 Полный оборотный капитал тыс - Анализ структуры капитала и рентабельности ведущих российских нефтегазовых предприятий
Статьи баланса и коэффициенты 9 месяцев 2014 9 месяцев 2015 Изменение - 1. Собственный капитал руб 2 881 2 908 2. Активы руб 8 736 ... Собственный оборотный капитал Капитал и резервы Доходы будущих периодов Долгосрочные обязательства - Внеоборотные активы руб 2 - Финансовый анализ предприятия - часть 3
Существенные изменения говорят о нестабильной работе предприятия Таблица 2.5 - Анализ динамики и состава оборотного капитала - Оценка структуры капитала крупного нефтехимического предприятия
Необходимо отметить что за период с 31.12.2012 по 31.12.2014 года доля дебиторской задолженности превышает нормативное значение которое составляет 25-27% от общего объема оборотных активов 8, с 130 Уровень финансовых вложений ПАО ЛУКОЙЛ снизился на 9 528 014 ... Динамика изменения собственного капитала ПАО ЛУКОЙЛ показана в таблице 3. Таблица 3 - Динамика изменения сообственного - Влияние структуры оборотных средств на показатели финансового состояния организации
Исходя из этого относительное изменение собственного оборотного капитала отражает темп роста оборотных активов Тоб что может быть рассчитано по - Анализ финансовых результатов (на материалах ООО Ганимед СБ)
Положительное изменение уровня рентабельности внеоборотного капитала так же как и изменение уровня рентабельности оборотного капитала указывает на их эффективное использование Рентабельность внеоборотного капитала за анализируемый - Влияние МСФО на результаты анализа финансового положения ПАО «Ростелеком»
Продолжительность оборота оборотных активов дни 115 123 8 119 135 16 Источник авторская разработка По РСБУ общая... По РСБУ общая оборачиваемость капитала ниже чем по МСФО это согласуется с теми изменениями валюты баланса которые произошли в - Эффективность управления инвестиционными ресурсами предприятия
ДП скорректированное на текущую стоимость инвестиций во внеоборотный и оборотный капитал вызвавшее данное изменение 6. CFROI модель управления по доходности ДП от инвестиций где gross CF - валовой... NWC прирост оборотного капитала где ТНур представляют собой налоги которые предприятие заплатило бы если не использовался
Accruals to Assets Ratio
Описание
Ключевая проблема оценки платежеспособности для аутсайдера компании, такого как инвестор, кредитор или инвестиционный аналитик, заключается в наличии каких-либо изменений в начислениях оборотных средств с течением времени, которые могут свидетельствовать недолжном учете с целью изменить финансовые результаты компании.
Коэффициент изменения начислений оборотных средств к активам можно использовать на трендовой линии, чтобы показать, изменяется ли доля начислений (ключевой источник возможных изменений учета) в активах во времени. Если отношение начислений к активам возрастает, то, вполне возможно, начисления оборотного капитала учитываются таким образом, чтобы скрыть проблему платежеспособности или, по крайней мере, учет начислений отражает накопление доходов сверх их фактического уровня.
Формула
Рассчитать изменение оборотного капитала за текущий отчетный период. Затем вычтите из этой суммы чистое изменение денежных средств и амортизации за тот же период времени. Затем разделите полученный остаток на изменение активов. Если коэффициент приблизительно сохраняет свое значение в течение нескольких периодов, а затем резко возрастает, это может указывать на применение более агрессивных методов бухгалтерского учета.
(Изменение оборотного капитала -
Изменение денежных средств -
Изменение амортизации оборотных средств) /
Изменение активов
Пример
Инвестиционный аналитик обеспокоен сообщением о деятельности международной брокерской компании, чья финансовая отчетность отличается нечеткими сносками и общим отсутствием понятности. Аналитик подозревает, что компания скрывает слабые финансовые результаты в рамках этой обфускации. Информация из баланса компании в течение двух лет показана в таблице.
Используя эту информацию, аналитик вычисляет отношение начислений оборотного капитала к активам по следующей формуле:
(3 300 000 - 75 000 - 20 000) / 3 400 000 = 94%
Аналитик отмечает, что коэффициент начислений к активам за последний год на 94% выше, чем показатель 75%, который был рассчитан в предыдущем году, что указывает на то, что оборотный капитал растет быстрее, чем активы в целом. Далее аналитик вычисляет период оборота дебиторской задолженности, запасов и краткосрочной кредиторской задолженности, и обнаруживает, что за последние несколько лет объем запасов резко возрос.
Следующий этап подробных исследований приводит к выводу о том, что компания изменила систему калькуляции запасов, чтобы капитализировать большую долю накладных расходов в запасах, тем самым увеличивая уровень дохода в отчетности. Отношение изменения оборотного капитала к активам было первым ключом к тому, что что-то неладно.
Меры предосторожности
Этот показатель использует начисления оборотных средств, исходя их того, что пропорции различных балансовых статей к совокупным активам будут оставаться неизменными из года в год и что только начисления, капитализирующиеся в оборотных средствах, будут причиной любых различий. Это предположение может быть значительно неверным, если базовый характер бизнеса изменился промежуточный период, или если изменения в практике управления привели к значительным изменениям в оперативных возможностях.
Например, если команда менеджеров решила облегчить кредитные ограничения для новых клиентов в целях увеличения продаж, то доля дебиторской задолженности в совокупных активах, скорее всего, возрастет из-за появления клиентов с более низкими кредитными требованиями. Это увеличение дебиторской задолженности никоим образом не связано с увеличением начислений на счета дебиторской задолженности.
Следовательно, эти виды изменений могут привести к тому, что соотношение начислений оборотного капитала к активам будет выглядеть значительно лучше или хуже, чем есть на самом деле. Чтобы избежать этой проблемы, используйте этот показатель в качестве общего индикатора возможных проблем, а затем выполните более подробный анализ для отдельных учетных записей, чтобы определить, где могут быть фактические расхождения в пропорциях используемых начислений.